日前我们对中粮屯和进行了调研，主要考察番茄酱业务及糖类业务。07 糖类业务基本和我们预期情况相符，维持我们原先判断，07、08、09 产销量预期分别为35万吨、50 万吨、60 万吨。而销价方面由于公司在期货市场进行了5000 万的套期保值，因此未来1 到2 年糖价波动对公司总体销售价格影响不大，我们预计每吨在3800 元至4000 元之间 番茄酱业务由于内蒙产区受灾，内蒙产区产量折标准吨07 年仅4 万吨，致使07 年公司产销量仅为30 万吨，要低于我们原先的预期2 万吨。同时07 年全年吨收购平均价格为300 元，比我们原先290 元高出10 元。在出口价格方面，由于番茄酱国际价格上涨，致使公司出口价格在年末翘尾，预计全年出口平均价格可达到610 美元/吨，比我们预期每吨高出20 美元

 对于08 年番茄酱出口价格，我们高度乐观，目前36/38番茄酱天津口岸价格已经接近900 美元/吨，而且趋势仍然上涨，考虑到目前国内价格与国际价格仍有加大距离，以及公司合同价格要比市场价格稍低等因素，我们上调公司08、09 年36/38 番茄酱平均出口价格到800 美元/吨和920 美元/吨，这将使公司08、09 年收益水平大大高于我们原来预期。 公司番茄酱业务目前主要战略是持续产能扩张，目前公司新上7 条生产线，日加工量已达到五万二千吨，我们预期08、09 年产销量保守估计有望达到40 万和50 万吨。 由于糖类资产的诸入以及番茄酱出口价格持续大幅上涨，我们预计公司08、09 收入增长率将达到50%及24% 净利润增长率达到130%及27%。 调整公司07、08、09 年每股收益为0.24、0.55 及0.69元。则 08 年市盈率为35 倍，如给与公司08 年40 倍市盈率则目标价位上调至22 元，维持谨慎买入评级。