近期,受美国农业部意外上调美豆单产以及欧债危机风险加剧共同打压,美豆承压走低。市场恐慌情绪浮现,豆类“年内高点已现”呼声四起。但笔者认为,美豆此次回调符合季节性走势规律,目前回调虽尚未结束,但供需偏紧的基本面将限制下跌空间,后期将迎来需求炒作时期,此轮阶段性回调将为投资者创造买入良机。

    美豆供需依然偏紧

    美国农业部9月份供需报告意外上调2011/2012年度美豆单产预估至41.8蒲式耳/英亩,产量上调至8397万吨,美豆承压回落。虽然美国农业部上调2011/2012年度美豆期末库存至448万吨,但库存消费比约为5.21%,仍属于历史偏低水平,供需依然偏紧,这将限制美豆期价的下跌空间,预计1300美分附近仍存较强支撑。

    美豆单产或被高估

    美国农业部生长报告显示,截止到9月11日当周美国2010/2011年度大豆良好率为56%,接近2007年水平,低于2008年水平。美豆2007年和2008年平均单产分别为41.7蒲式耳/英亩和39.7蒲式耳/英亩。可见,美国农业部41.8蒲式耳/英亩的单产预估显得略显偏高,后期存在进一步下调的可能,或为美豆期价提供上行动能。

    拉尼娜将进入南美

    7—8月份期间虽未出现恶劣干旱天气,但局部地区高温干燥天气仍对美豆生产状况产生一定影响,导致美豆生长良好率自6月以来总体呈下调趋势。据最新的NOAA预报,目前拉尼娜天气正穿越赤道太平洋(601099,股吧),并有望在冬季加强。天气或对南美大豆种植产生影响,仍将成为市场炒作题材。此外,目前美豆/美玉米比价约为1.96,美玉米种植效益偏大,或导致南美大豆种植面积缩减,有望给国际豆价增添利多支撑。

    9月回调概率偏大

    从美豆指数1995—2010年涨跌百分比统计表可以看出,在1995—2010年这16年间,美豆指数9月份期价有9年下跌7年上涨,美豆期价9月份回调概率略偏大;从2001—2010年这10年间,美豆指数9月份期价有6年上涨4年下跌,9月份回调的概率略微偏大。在1995—2010年这16年间,美豆指数10月份期价有5年下跌11年上涨,美豆期价10月份上涨概率偏大;从2001—2010年这10年间,美豆指数10月份期价有8年上涨2年下跌,10月份上涨的概率偏大。

    美元反弹压制商品

    9月份以来,美国主权债务信用评级下调,欧债危机升级,全球避险情绪急剧升温提振美元指数走高,打压大宗商品价格走低。近期美联储将召开利率会议公布未来货币政策方向,决定是否实施QE3。虽然市场猜测马上推出QE3可能性不大,但8月份伯南克在全球央行例行年会上暗示美联储将在必要时采取措施刺激经济增长,美联储也表示其计划将接近于零的基准短期利率至少再维持两年时间,均将限制美元的反弹空间。美元反弹持续性料有限,长线仍将支撑大宗商品期价。

    后市展望

    近期美豆期价承压回调,重返维持半年的振荡区间之内。美豆主力11月合约期价已回调至0.618支撑位1350美分,投资者应关注此位支撑力度,不排除再次下测1300美分附近支撑的可能。但美豆供需状况依然偏紧,美豆单产仍有望下调,且后期将迎来美豆需求炒作时期,均将限制美豆期价回调空间,阶段性回调将创造买入良机。连豆主力A1205合约目前回调尚未结束,关注4400—4500区间支撑力度,后市可逢急跌分批建立战略性多单。